国泰君安：首予小鹏汽车-W增持评级 新技术+新产品助力车型放量

发布研究报告称，国泰首予（09868）“增持”评级，君安级新技术预计2022-24年每股销售收入为25.15/44.74/72.48元，首予同比增速为105%/78%/62%。小鹏新产型放公司主打智能化标签，汽车产品已取得市场认可，持评随着车型拓展及产品实力持续提升，品助该行预计其销量及营收规模将持续突破。力车量

报告中称，国泰公司品牌核心标签为智能化，君安级新技术定位清晰，首予目标为15万-40万元中高端乘用车市场，小鹏新产型放客户群体为偏好科技感的汽车年轻人群，目前已打造四款产品。持评另全面加速产能布局，品助预计2022年双班产能达40万辆，并同时积极推进营销渠道与补能网络建设。此外，公司较早规划海外市场，欧洲市场开启加速布局，P5车型已在四国开启预订。

该行认为，公司新技术+新产品将助力车型放量，将推出实力更为强大的新车型G9，基于800V高压SiC平台打造，搭载新一代X-EEA3.0电子电器架构，软硬件实力迎来全面升级，将搭载XPILOT4.0与XmartOS4.0系统，产品功能大幅提升。此外，公司将于2023年推出第三代车型平台，新平台通过更加集成的架构实现更高智能化水平，同时有效降本大幅提升毛利率水平，进一步加强企业盈利能力，企业利润有望改善并迎来新的增长。

国泰君安表示，汽车智能化浪潮将至，前瞻性布局智能化有望构建核心竞争力，各车企科技配置进一步加速，智能化将成为重点关注领域。公司在智能化方面坚持全栈自研，技术水平持续增强，产品软硬件实力国内领先，在数据积累量方面具备先发优势，预计未来将先于行业推出城市NGP等更强功能，强化产品科技属性。目前其软件搭载率持续提升，已实现软件收费，车企总销量位居国内造车新势力第一，产品市场认可度较高。