华夏基金微策略：风格混乱期 两手准备降低波动

事件：9月14日欧盟委员会正式提议禁止特定商品进入欧洲市场。华夏受此影响，基金降低储能、微策光伏、略风乱期两手电动车等新能源板块大跌，格混金融地产等防御性板块涨幅领先。准备

解读：今天新能源领跌，波动主要源于外部政策导致的华夏市场风险偏好变化，转而引发对于新能源出口产业链影响。基金降低从实际情况来看，微策我们认为有诸多理解误区：

‼关于“全面禁止产自中国的略风乱期两手电池组件”：实际通胀消减法案近期并无边际变化，原文的格混意思是，“受中国政府控制的准备实体”生产的电池，不能享受补贴，波动而非“禁用”，华夏中国民营企业企业未被定位为敏感实体、并没有任何剔除中国供应链的意思。实际执行起来难度也较大，对企业而言为了满足补贴标准而重塑供应链，反而得不偿失。

‼关于“欧洲光伏产业链脱钩“：此次欧委会没有列出涉及的国家、地区，相较美国的相关法案力度明显小，且该提案将在生效后24个月后才正式执行。欧洲一直都有光伏供应链自主诉求，但其本土产业链发展还需要很长时间，一刀切脱钩完全不符合其能源危机的现实，因此中短期几乎没有实质影响。

为什么今天跌幅非常大，是代表风格完全切换了吗？

政策早有吹风，目前组件对美出口规模很小，而欧洲举证方式更温和，光伏产品出口一直是正常的。今天大跌的实质背景为：海外鹰派加息+资本市场接连动荡下，市场信心偏弱，引发弱市避险效应。

当前看空成长的逻辑更多在于赛道成长拥挤、部分细分领域估值偏高，但成长股的投资与需求景气度、业绩兑现度、估值收益比等关联更紧密，明年仍有超预期机会，彻底看空的逻辑很难站住脚。

从应对风险的角度，当前处于风险偏好降低带来的“混乱期”，建议两手准备均衡行业配置，以降低成长板块的波动回撤：一方面经济相关的价值板块，关注周期（煤炭、油运）、白色家电、银行的配置机会；另一方面，下跌中进一步聚焦更具成长性的方向，光储、军工 、智能车、VRAR 等依然值得继续把握。

风险提示：观点仅供参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎。

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