外部环境波动 或成A股风格切换契机

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◎记者 汪友若
上周五,环境或成美联储主席鲍威尔在2022年杰克逊霍尔全球央行年会上的波动鹰派讲话,令欧美股市集体重挫。风格这一重大事件的切换契机冲击会否蔓延至亚太市场乃至A股,成为市场密切关注的外部话题。在业内人士看来,环境或成美联储的波动超预期“鹰派”表态,虽然使得海外经济衰退风险加大,风格美股仍有大幅波动的切换契机可能,但由于中美经济周期存在阶段性错位,A股和美股的相关性并不强。
业内人士分析认为,A股和美股走势分化不足为奇。此前6月A股和美股一度出现截然相反的走势,历史上A股和美股也经常出现背离。经济周期和产业演进才是股市表现的核心驱动因素,在下半年中美经济周期仍存在阶段性错位的背景下,A股和美股的相关性并不强。
首席策略分析师胡国鹏表示,鲍威尔上周五的表态明确纠偏了此前市场“偏鸽”预期,美联储缩表在9月有望加速。美债收益率当前处于上有顶下有底的格局,后期或将维持震荡走势。国内市场方面,8月MLF利率的超预期调降标志着“以我为主”政策基调的加强,下半年国内流动性保持合理充裕,美联储加息带来的流动性收紧对A股影响有限。
首席策略分析师张夏认为,受市场对美联储加息预期反复的影响,美债收益率8月以来整体上行,叠加中美利差倒挂程度有所扩大,对人民币汇率和外资流向构成扰动因素。往后看,美债收益率短期或高位震荡,虽然对A股有扰动但整体影响有限。待到9月美联储加息预期更加明确后,美债收益率大概率重拾下行走势,届时外围流动性压力缓解对A股的正面作用将更加明显。
从历史经验来看,今年以来美联储的数次“鹰派”发言,往往在短期内对风险偏好较高的成长板块形成压制。部分机构认为,外部环境波动加剧或为A股市场风格切换提供契机。
证券策略团队表示,外部风险加剧的可能性增大,A股风格有望切换。在美联储继续紧缩的预期下,未来一个月海外市场风险偏好降温、压制成长板块估值的逻辑可能再度演绎,A股价值板块有望再度迎来阶段性表现。
表示,复盘2021年以来A股4次风格切换,每次风格切换前成长股都出现过快速拉升,股价和估值都处于高位,市场有动力将资金调换至处于相对低位的价值股中,市场风格或出现阶段性回摆。
综合考虑美联储“鹰派”表态和汇率波动,策略团队预计北向资金近期波动将加大。
8月以来,北向资金整体呈现“反复进出”的态势:首个交易周北向资金净流出12.33亿元,随后两个交易周分别净流入76.5亿元和59.26亿元。上周,北向资金再度净流出46.96亿元。
本周以来,北向资金波动依然不小:周一,北向资金小幅净流入21.45亿元;周二出现49.8亿元的净流出;周三北向资金则再度净流入79亿元。
展望后市,机构对外资回流A股仍持有较乐观的看法。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊判断,随着中国经济逐步复苏,叠加相对偏低的利率环境和可控的通胀水平,从全球资产配置的角度来看,中国资产具有一定的相对优势,海外资金下半年会出现更多回流。瑞银证券预测,下半年北向资金有望净流入1500亿元。
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