从收购到联手地方，跨国药企在华投资模式巨变

记者 | 黄华

近日，从收阿斯利康、联手中金资本与无锡国联集团正式发布战略合作意向，地方三方计划合作募集总规模50亿人民币的跨国基金。这也是药企阿斯利康中金医药产业基金的的二期募资。

阿斯利康中金全球医疗产业基金成立于2020年底，华投是资模阿斯利康与中金资本联合发起的市场化运营的医疗产业私募基金，也是式巨中国投资银行与跨国生物医药企业首次合作推进产融结合。2021年3月完成一期22亿募资后，从收该基金截至目前已投资和誉医药、联手智众医疗、地方深睿医疗、跨国奕拓医药、药企西比曼生物科技集团等10家医疗健康创新企业。华投

从单纯的资模收购到以各种形式参与到本土药企的早期投资，十几年来，跨国药企在中国的投资策略已经发生了巨大变化。

1980年国内引入第一家外资药企日本大冢制药株式会社时，如今的行业巨头扬子江药业还是一个镇上的不知名小厂、的前身制药厂还是一个国资小药厂。在当时，投资工厂是跨国药企初来中国的第一个选项，构建标准化、规模化生产线成为各家的主流选择。

世纪之交时，跨国药企开始大规模在国内投资建设研发中心。1997年，丹麦制药企业诺和诺德在北京设立研发中心，成为第一个在国内设立研发中心的跨国生物制药企业。2001年，中国加入世界贸易组织，跨国药企开始更频繁在国内设立办事处、成立投资公司并继续兴建工厂。2002年1月后，阿斯利康、罗氏、武田、辉瑞、葛兰素史克、艾伯维等10余家巨头也相继在华设立研发中心。

2000年，辉瑞在海外耗费900亿美元打赢制药行业有史以来最大的收购案，将阿托伐他汀（商品名：立普妥）收入囊中，登上了制药营收榜头把交椅，而国内制药行业的的收并购大潮也随之而来。

2008年7月，拜耳以10.72亿元价格收购东盛科技的氨酚伪麻美芬片Ⅱ氨麻苯美片（商品名：白加黑）等，拉开了跨国药企投资并购中国药企/药品的序幕。此后的十年里，外企持续在收并购领域发力。其中，赛诺菲斥资约35亿元人民币购买本土药企美华太阳石集团，成为当时国内制药行业的最大规模并购，标的公司拥有彼时国内知名健康品牌。

除了斥资收购拳头产品，在同一时期，药企的投资方式中也出现了外企和本土企业的合资模式，本土药企也开始崭露头角。2012年9月，先声默沙东公司正式成立，由默沙东持股51%，先声药业持股49%，辉瑞和也在同年成立合资公司海正辉瑞。

不过，这种模式的大多数结局并不美好，2015年先声默沙东的合资结束，2017年后，辉瑞选择退出海正辉瑞。而类似的故事还有赛诺菲与民生药业、安进与、参天制药与科瑞药业、葛兰素史克与等等。

而随着创新药企崭露头角，外资药企也开始试水投资中国的创新药企。礼来旗下的礼来亚洲基金（LAV）对的投资最早可追溯至2013年8月，而礼来对信达生物的投资在当时则是标杆性的事件，创下当年外资药企投资中国创新药企之最。此后，与安进、辉瑞与基石药业，今年8月4日，赛诺菲与信达生物等，类似的合作俨然成为常态。

随后，随着政策巨变，创新药崛起、集采落地。除了成熟产品面临围追堵截，跨国药企的新产品也面临医保谈判降价和竞争对手的快速狙击，而为了保住优势寻求新的增长点，除了剥离非核心业务，跨国药企也在持续尝试调整和突围。

2019年1月，距离心血管重磅药瑞舒伐他汀（商品名：可定）在“4+7带量采购试点”中落标仅过去两月，阿斯利康宣布从绿叶集团手里拿到了血脂康在中国大陆的独家推广权。跨国药企开卖中成药，也标志着外资药企的目光已经更加宽广。

对于跨国药企在国内的投资趋势转变，阿斯利康全球执行副总裁、国际业务及中国总裁王磊在第五届阿斯利康生态圈大会上总结谈时候表示，在以前，由于中国是世界上最大的消费市场之一，大部分跨国企业会视中国为重要的营销市场，随后，基于中国良好的供应链能力，又会把中国当成制造基地，全球很多国家用的药都是中国生产的；在此过程中，出现的新趋势在于，随着中国的自主创新能力的提升、科技的突破、人才的发明创造，中国从原来的营销市场、制造基地正逐渐向创新来源转换；而投资也是追随了此趋势，从前是投资工厂、建立代表处，这些年逐步开始建立全球研发中国中心，建立国际生命科学创新园、产业园，这些就变成了新的投资方向。

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